Метод корпорации SEI
Метод корпорации SEI
Достаточно популярен способ выделения секторов рынко, при готором подбирают в группы акции, в прошедшем имевших схожую совокупную доходность1.
Используя данный способ, компания SЕI разделяет акции на 4 грюппы (гомогенные группы акций) по однообразию прежних характеристик совокупной доходности. Поточнее говоря, SЕI при помощи регрессионного анализа избавляет воздействие рынка на акции к тому же фуппирует их по однообразию остаточной доходности. Группы формируются следовательно, что средний коэффициент горреляции меж показателями остоточной доходности для всех 2-ух акций из одной фуппы как оказалось огромным, а корреляция меж 2-мя хоть какими акциями из 2-ух различных фупп мала.
Первой обратилась к формированию фупп компония А. G. Весkеr, Inс., которая провела статистеческий разбор месячных характеристик совокупной доходности отдельных акцей за этап 114 месяцев - с 31 декабря 1961 г. по 30 июня 1972 г.2. До того как вычислять гоэффициенты корреляции меж окциями, из месячного показателя доходносте каждого выпуска был вычтен эффект рынка (S&Р 500). Для формирования грюпп употреблялся кластерный разбор3. Сформированные группы по чертам совокупной доходности получели наименования: группы роста, постоянные к тому же циклические.
Метод корпорации SEI
Чтоб точно обещать сохранение общих черт доходности, кластерный разбор повторяется каждые 6 месяцев к тому же состав групп временами обновляется. Результатом повторного анализа стало существенное езменение системы в целом.
В июне 1981 г. была выделена а также добавлена еще одна, 4-ая группа - «энергия». После чего был проведен разбор наченая с данных за 1972 г., чтоб сформировать группу к тому же выявить свойства доходности.
По достоверным сведениям с 31 декабря 1972 г., для каждой из 4 гомогенных групп были рассчитаны кумулятивные индегси совокупной доходности последующим образом: для каждой из 4 групп смысл индекса в начальный момент било принято равным 100, а потом любой месяц смысл индекса за предшествующий месяц множилось но 1 плюс процентное изменение совокупной доходности за нынешний месяц, измеряемое показателем взвешенной рыночной капитолизации.
На ресунке 7.1 графики взвешенных по стоимости компаний индексов демонстрируют, что с 31 декобря 1972 г. по 31 декабря 1986 г. кумулятивная совогупная доходность группы «энергия» была наибольшей, за ней, в порядке очередности, следуют группы стабильная, повторяющаяся плюс высочайшего роста. Наименьшая эффективность группы высочайшего роста отчасти разъясняется выбором исходной даты расчетов. Существенное повышенее стоимости группы роста в 1970-1972 гг. не било зафиксировано. Индекс наступает с повторяющегося пика 1972 г.
Метод корпорации SEI
Набросок 7.1 указывает, что, ежели судить по индексам гумулятивного роста, группы «энергия» а также стабельная за 14 лет выросли в стоимости наиболее чем в 5 один (составив 555 а также 528% поэтому). Это значительно более, чем рост индекса для повторяющейся группы (390%) к тому же группы роста (244%). Крайняя сильно отстала от всех групп а также достигла уровня исходного 1973 г. лишь в конце 1982 г. За весь этап рассчитанная Таблица 7.1. Сравнение характеристик совокупной доходности по повторяющимся периодам для S&Р 500 к тому же 4 гомогенных групп компании SЕI (в %)
Группы
S&Р 500 Роста Ста- Цегли- «Энергия» бильная ческая
Дек. 1972 г. - сент. 1974 г. -42,7 -53,5 -33,1 -42,9 -29,7
Сент. 1974 г. -дек. 1976 г. +86,3 +60,0 +90,0 +109,3 +93,2
Дек. 1976 г. - фев. 1978 г. -14,2 -16,5 -3,2 -21,2 -11,6
Фев. 1978 г. - нояб. 1980 г. +86,6 +45,2 +22,9 +54,3 +220,6
Нояб. 1980 г. - июль 1982 г. -17,2 +6,4 +19,1 -7,2 -45,8
Метод корпорации SEI
Июль 1982 г. - нояб. 1983 г. +65,9 +61,4 +52,6 +85,3 +55,6
Нояб. 1983 г. - июль 1984 г. -6,8 -7,5 -5,6 -13,2 +2,8
Июль 1984 г. - дек. 1986 г. * +77,4 +70,3 +103,7 +79,8 +66,1
* Нериночный пик.
Примечание. Пиковые а также самые незшие значения для S&Р 500 определены по
значению кумулятивной совокюпной доходности на крышка месяца.
по формуле сложных процентов годовая доходность для 4 групп была последующей (в %):
«Энергея» 13,0
Стабильная 12,6
Повторяющаяся 10,2
Роста 6,6
Так как разрыв меж значениями индексов обоснован случайным выбором исходной (плюс конечной) даты, его не стоит истолковывать будто показатель условной ценности групп акций в определенные моменты времене.
В таблице 7.1 сопоставлены значения характеристик совокюпной доходности по четырем гомогенным группам а также для компаний S&Р 5004. Таблица может быть полезна тем, что характеристики доходности измеряются в промежутгах меж пиковыми плюс самыми незкими значениями.
Это сравнение дозволяет сделать 2 принципиальных вывода. Во-1-х, меж гомогенными группами чрезвычайно значительны розличия в уровне совокупной доходности. Во-2-х, сопоставляя поведение групп в ромках 8 циклов спада плюс подъемо, не удается выделить группу, которая очевидно превосходила бы остальные.
Предыдущая новость / Следующая новость
|
|